論文 - 柳瀬　典由

Corporate Governance and Shareholder-Employee Risk-Shifting: Evidence from Corporate Pension Plan Sponsors

Shingo Goto, Noriyoshi Yanase

Finance Research Letters （Elsevier）  58 2023年12月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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This study examines how corporate governance affects pension plan sponsors’ conflicting motives—risk-shifting vs. risk management—and their future pension funding status, R&D investments, and shareholder values. We focus on managers’ discretionary choices of expected rates of return on plan assets and discount rates for pension liabilities to capture risk-shifting motives and measure corporate governance quality through foreign equity ownership (strong monitoring) and stable equity ownership (weak monitoring). The evidence shows that well-governed firms use managerial risk-shifting to finance R&D and increase shareholder values. Risk-shifting by poorly-governed firms results in larger pension underfunding without increasing shareholder values.

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Pension Return Assumptions and Shareholder-Employee Risk-Shifting

Shingo Goto, Noriyoshi Yanase

Journal of Corporate Finance （Elsevier）  70 2021年10月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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Firm managers of defined-benefit (DB) pension plan sponsors reveal their primary motives — risk-shifting or risk-management — through their assumed expected rates of return (ERRs) on the plan assets. Managers with risk-shifting motives choose high ERRs to exploit flexible internal financing from employees via pension underfunding. Those with risk-management motives choose low ERRs to reduce future cash-flow uncertainty by improving the pension funding status. We examine if ERRs predict the firms’ future cash-flow allocation between pension funding and corporate investments, in a Japanese sample that mitigates the selection bias concern for US DB plan sponsors. Using dynamic panel regressions that control for lagged dependent variables, firms’ business prospects, and unobserved fixed effects, we show that higher ERRs precede higher capital investments, R&D expenses, and net pension obligations while revealing managerial aggression, especially among firms with high external financing costs. Higher ERRs predict higher market-to-book ratios for the firms with larger R&Ds and/or underfunding, suggesting that the risk-shifting channel of internal financing with high ERRs can help alleviate underinvestment problems.

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Bank Equity Ownership and Corporate Hedging: Evidence from Japan

Piman Limpaphayom, Daniel Rodgers, Noriyoshi Yanase

Journal of Corporate Finance （Elsevier）  58   765 - 783 2019年10月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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This study examines the relation between bank equity ownership and corporate hedging in Japan, an economy where banks are allowed, to a certain limit, to hold shares of firms to which they lend funds. The results show that bank equity ownership is positively related to the corporate usage of derivatives. We also find very little evidence that firm-level financial constraints affect derivatives usage. We further analyze the relation between derivatives usage and firm value to assess whether derivatives usage is driven by bank rent-seeking or speculative behavior. We find that derivatives usage is positively related to firm value providing support to the notion that bank equity ownership increases corporate hedging which, in turn, leads to high firm valuation. Robustness tests show that the relation between hedging and main bank equity ownership is not driven by endogeneity. In the end, our findings suggest that corporate hedging is driven by risk-averse incentives resulting from bank monitoring. We conclude that, in addition to relevant economic factors, ownership structure can also affect corporate hedging behavior.

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Learning from Extreme Catastrophes

Shinichi Kamiya, Noriyishi Yanase

Journal of Risk and Uncertainty （Springer Nature）  59 （ 1 ） 85 - 124 2019年08月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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Organization Structure and Corporate Demand for Reinsurance: The Case of the Japanese Keiretsu

Noriyoshi Yanase, Piman Limpaphayom

Journal of Risk and Insurance （Wiley）  84 （ 2 ） 599 - 629 2017年06月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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This study investigates the impact of organization structure on corporate demand for reinsurance. Previous research has shown that the unique corporate groupings in Japan known as the "keiretsu" have relatively low bankruptcy costs, low agency conflicts, low information asymmetry, and low effective taxes. These conditions should mitigate the benefits of reinsurance purchase. This conjecture is tested by examining demand for reinsurance of Japanese non-life insurance companies during 1974–2010. Consistent with the prediction, keiretsu non-life insurers have lower reinsurance purchase than independent non-life insurance companies. The effects of the keiretsu structure also receded when keiretsu groupings' power was weakened after the asset bubble burst and the breakdown of the convoy system in mid 1990s. Consistent with previous studies, Japanese mutual insurers also purchase more reinsurance than stock insurers.

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The Information Content of Corporate Pension Funding Status in Japan

Shingo Goto, Noriyoshi Yanase

Journal of Business Finance & Accounting （Wiley）  43 （ 7-8 ） 903 - 949 2016年07月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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Financial Flexibility and Tax Incentives: Evidence from Defined Benefit Corporate Pension Plans in Japan

Shingo Goto, Noriyoshi Yanase

Geneva Papers on Risk and Insurance - Issues and Practice （Springer Nature）  38 （ 4 ） 753 - 776 2013年10月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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What Is the Driving Force behind Consolidations in the Insurance Market?

Mahito Okura, Noriyoshi Yanase

Journal of Risk Finance （Emerald）  14 （ 2 ） 108 - 119 2013年06月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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The Impact of the September 11 Terrorist Attack on the Global Insurance Markets: Evidence from the Japanese Property-Casualty Insurance Industry

Noriyoshi Yanase, Yukihiro Yasuda

Journal of Insurance Issues 33 （ 1 ） 85 - 107 2010年

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

生命保険・生活保障に関する調査の学術的活用のあり方

柳瀬典由

生命保険論集 （生命保険文化センター）   （ 226 ） 1 - 18 2024年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著, 筆頭著者, 最終著者, 責任著者

ファイナンス理論と保険研究～リスクと保険の経済学の系譜から

柳瀬典由・山﨑尚志

損害保険研究 85 （ 3 ） 173 - 210 2023年11月

研究論文（学術雑誌）, 共著

ERMと企業保険－日本企業のリスクマネジメントに関する実態調査（2022年度版）より－

柳瀬典由

保険研究（慶應義塾保険学会） （慶應義塾大学出版会）  75   67 - 94 2023年10月

研究論文（大学，研究機関等紀要）, 単著

コーポレートガバナンスと退職給付信託

柳瀬典由，後藤晋吾，上野雄史

東京経大学会誌 経営学 （東京経済大学経営学会）   （ 316 ） 105 - 122 2022年12月

研究論文（大学，研究機関等紀要）, 共著

コーポレートガバナンス改革と企業年金

柳瀬典由

保険研究（慶應義塾保険学会） （慶應義塾出版会）  74   55 - 73 2022年09月

研究論文（大学，研究機関等紀要）, 単著

大震災と個人の地震保険加入行動 —「地震保険統計」を用いた実証分析の可能性と課題—

柳瀬典由

保険学雑誌 （日本保険学会）   （ 656 ） 85 - 103 2022年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著

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地震保険等，災害保険の加入率を高めプロテクションギャップを縮減することは，保険が社会的役割を果たすという観点から重要な政策課題である。大災害をめぐる人々の保険加入行動の実証的な理解は，EBPM（証拠に基づく政策立案）の出発点として重要であり，そのための有用な観察事実として，長年，研究者が注目してきたのは，大災害前後の非対称な保険需要という現象である。本稿の目的は，大災害をめぐる個人の保険需要に関する研究動向を整理することで，今後の研究の方向性を展望することにある。特に，わが国の2つの大震災—阪神淡路大震災と東日本大震災—に注目した研究（Kamiya and Yanaseó 2019）の紹介を通じて，「地震保険統計」を研究利用することの有用性についても言及する。

企業年金におけるステークホルダーとしての従業員と企業価値

柳瀬典由，後藤晋吾

証券アナリストジャーナル 60 （ 1 ） 65 - 77 2022年01月

研究論文（学術雑誌）, 共著

ESG投資と企業成果・企業価値

柳瀬典由

保険研究（慶應義塾保険学会） （慶應義塾出版会）  73   35 - 56 2021年09月

研究論文（大学，研究機関等紀要）, 単著

三菱重工の保険リスクマネジメント改革について

柳瀬典由

損害保険研究 （損害保険事業総合研究所）  82 （ 4 ） 139 - 160 2021年02月

研究論文（学術雑誌）, 単著

日本企業における地震リスクファイナンスの現状と課題

柳瀬典由

保険研究（慶應義塾保険学会） （慶應義塾出版会）   （ 72 ） 43 - 71 2020年09月

研究論文（大学，研究機関等紀要）, 共著

企業の財務健全性と年金資産運用－パネルデータによる分析－

柳瀬典由, 後藤晋吾

東京経大学会誌 経営学  （ 306 ） 277 - 286 2020年02月

研究論文（大学，研究機関等紀要）, 共著

企業リスクマネジメント理論の展開－企業の保険需要の理論に着目しつつ－

柳瀬典由

保険研究（慶應義塾保険学会） （慶應義塾出版会）  71   33 - 50 2019年09月

研究論文（学術雑誌）, 単著

欧米，アジアの経験から学ぶ保険研究・教育の展望 — 平成30年度大会シンポジウム —

岡田太,柳瀬典由,藤井陽一朗,中林真理子,大倉真人,山﨑尚志

保険学雑誌  （ 644 ） 1 - 40 2019年03月

研究論文（学術雑誌）, 共著

死亡保障ニーズと金融・保険リテラシー

柳瀬典由

生命保険論集  （ 199 ） 161 - 178 2017年06月

研究論文（学術雑誌）, 単著

米国のリスクマネジメント・保険に関する研究・教育の現状と課題 - 米国リスク保険学会（ARIA）の苦悩と挑戦 -

柳瀬典由

損害保険研究 77 （ 4 ） 1 - 31 2016年02月

研究論文（学術雑誌）, 単著

企業の財務健全性と年金資産運用

柳瀬典由, 後藤晋吾

証券アナリストジャーナル 53 （ 5 ） 69 - 79 2015年05月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

New Challenges to Broadening Undergraduate RMI Education in Japan: Effective Use of Seminar Classes on a Nationwide Scale

Mahito Okura, Noriyoshi Yanase

Journal of Risk Education 5 （ 1 ） 21 - 31 2015年03月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

地震と損害保険会社の株価

柳瀬典由

損害保険研究 75 （ 4 ） 241 - 258 2014年02月

研究論文（学術雑誌）, 単著

退職給付債務の市場評価をめぐるパズル

柳瀬典由, 後藤晋吾, 上野雄史

現代ファイナンス 33   53 - 77 2013年03月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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退職給付制度における企業の選択動機－退職一時金は「暗黙のリスク移転」か？－

柳瀬典由

保険学雑誌  （ 620 ） 261 - 280 2013年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著

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税効果会計アノマリー -法人税等調整額と株式リターン予測

後藤晋吾, 柳瀬典由, 奥田真也

証券アナリストジャーナル 50 （ 9 ） 76 - 86 2012年09月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

企業年金制度の積立不足と母体企業の株式リターン

柳瀬典由, 後藤晋吾

東京経大学会誌 経営学  （ 274 ） 275 - 299 2012年03月

研究論文（学術雑誌）, 共著

生命保険会社の商品・販売戦略と生命再保険によるリスク管理－2001年度から2010年度までのパネルデータ分析

柳瀬典由

生命保険論集  （ 178 ） 29 - 77 2012年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著

ヘッジ目的のデリバティブ利用と資本構成の関係についての分析

安田行宏, 柳瀬典由

東京経大学会誌 経済学  （ 271 ） 191 - 204 2011年11月

研究論文（学術雑誌）, 共著

企業年金財政と株式リターン

柳瀬典由, 後藤晋吾

現代ファイナンス 30   3 - 26 2011年09月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

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わが国損害保険業における募集チャネルの費用効率性に関する検証

石坂元一, 柳瀬典由

損害保険研究 73 （ 2 ） 85 - 104 2011年08月

研究論文（学術雑誌）, 共著

退職給付の積立率が母体企業の収益性に与える影響とその経路

上野雄史, 柳瀬典由

年報 経営分析研究  （ 27 ） 89 - 100 2011年03月

研究論文（学術雑誌）, 共著, 査読有り

わが国企業のデリバティブ利用とヘッジ行動

柳瀬典由

証券アナリストジャーナル 49 （ 2 ） 66 - 75 2011年02月

研究論文（学術雑誌）, 単著, 査読有り

わが国損害保険業における再保険需要の決定要因－1963年度から2007年度までの実証分析

柳瀬典由

損害保険研究 72 （ 1 ） 79 - 128 2010年05月

研究論文（学術雑誌）, 単著

規制緩和後の業界再編と生命保険業における効率性変化－確率的フロンティアDistance Functionの推定によるアプローチ

柳瀬典由, 播磨谷浩三, 浅井義裕

生命保険論集  （ 169 ） 29 - 77 2009年12月

研究論文（学術雑誌）, 共著

企業年金財政と母体企業の信用リスク－長期債格付けデータを用いた実証分析

柳瀬典由

生命保険論集  （ 165 ） 55 - 84 2008年12月

研究論文（学術雑誌）, 単著

保険契約に関する国際会計基準の動向

柳瀬典由

東京経大学会誌 経営学  （ 260 ） 3 - 25 2008年11月

研究論文（学術雑誌）, 単著

会社形態の相違は経営行動やコーポレートガバナンスに影響を及ぼすか?－保険業法改正後のわが国生命保険業に関する実証分析

柳瀬典由

福岡大学商学論叢 52 （ 3-4 ） 321 - 351 2008年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著

規制緩和後におけるわが国の生命保険業の効率性と生産性の変化:ノンパラメトリック手法を用いた考察

浅井義裕, 柳瀬典由, 冨村圭

城西現代政策研究 2 （ 1 ） 35 - 43 2008年03月

研究論文（学術雑誌）, 共著

規制緩和後のわが国損害保険業の再編と効率性・生産性への影響－一連の合併現象は生産性の改善に貢献したか?

柳瀬典由, 浅井義裕, 冨村圭

損害保険研究 69 （ 3 ） 99 - 125 2007年11月

研究論文（学術雑誌）, 共著

規制緩和後のわが国損害保険産業の集中度と規模の経済－事業費率関数を用いたパネルデータ分析

柳瀬典由

保険学雑誌  （ 597 ） 1 - 30 2007年06月

研究論文（学術雑誌）, 単著, 査読有り

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銀行と保険の業態間規制の緩和に対するわが国株式市場の評価

柳瀬典由

生命保険論集  （ 157 ） 309 - 330 2006年12月

研究論文（学術雑誌）, 単著

韓国におけるバンカシュランスの現状と課題

尹敏鎬, 柳瀬典由

生命保険経営 74 （ 5 ） 25 - 47 2006年09月

研究論文（学術雑誌）, 共著

生命保険会社の損害保険市場への新規参入-「見えざる参入障壁」とクロスセルの評価に関する実証分析

柳瀬典由, 石坂元一

生命保険論集  （ 155 ） 75 - 120 2006年06月

研究論文（学術雑誌）, 共著

韓国の損害保険業の規制緩和と産業構造の変化－産業の集中度と規模の経済性の検証を中心に－

柳瀬典由, 尹敏鎬

損害保険研究 67 （ 4 ） 69 - 104 2006年02月

研究論文（学術雑誌）, 共著

イギリス 保険・リスクマネジメント・アクチュアリー教育の拠点－シティー大学キャスビジネススクール－

柳瀬典由

生命保険論集  （ 153 ） 111 - 126 2005年12月

研究論文（学術雑誌）, 単著

アメリカ リスクマネジメント・保険教育ならびに研究の拠点-ペンシルバニア大学ウォートンスクール－

柳瀬典由

生命保険論集  （ 153 ） 57 - 83 2005年12月

研究論文（学術雑誌）, 単著

米国の保険産業における募集チャネルの多様化に関する一考察－先行研究のレビューを中心として－

柳瀬典由, 石坂元一

生命保険論集  （ 151 ） 125 - 206 2005年06月

研究論文（学術雑誌）, 共著

わが国の損害保険産業における募集チャネルの費用効率性--パネルデータを用いた実証分析－

柳瀬典由, 石坂元一

損害保険研究 67 （ 1 ） 99 - 128 2005年05月

研究論文（学術雑誌）, 共著

リスク情報の開示は投資家への情報提供機能の観点から十分といえるのか？－開示企業の経営破綻に関するイベントスタディーによる分析－

柳瀬典由

リスクマネジメント TODAY 32   34 - 38 2005年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著

米国における母体企業と年金基金の経済的同一性に関する一考察

柳瀬典由

保険学雑誌  （ 584 ） 122 - 149 2004年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著

超過積立の企業年金資産の処理－米国におけるペンション・リバージョンの理論的考察を中心に－

柳瀬典由

保険学雑誌  （ 579 ） 78 - 106 2002年12月

研究論文（学術雑誌）, 単著

米国における年金基金の資産運用・積立戦略と株主価値の最大化－保険効果・税制効果と統合モデルによる分析－

柳瀬典由

生命保険論集  （ 138 ） 101 - 145 2002年03月

研究論文（学術雑誌）, 単著

米国の企業年金制度における支払保証

柳瀬典由

文研論集  （ 132 ） 169 - 207 2000年09月

研究論文（学術雑誌）, 単著